Cerebras 上市后首份财报：全年毛利率预测最高 41%，盘后大跌 10%

AI 芯片新贵 Cerebras Systems 交出了上市后的领先张成绩单。 营收接近翻倍，亏损比市场预想的小得多，但股价却在盘后一口气跌去 10%。 问题出在毛利率上。 📉 营收猛增，但赚钱效率让市场犹豫 Cerebras 公布，2026 年领先季度营收达到 1.934 亿美元，几乎比去年同期的 9950 万美元翻了一倍。调整后净亏损只有 250 万美元，远低于分析师预估的 3675 万美元亏损。 然而，公司给出的全年调整后毛利率预测仅为 38% 至 41%，与领先季度实际做到的 47% 形成落差，也拖累了市场情绪。 ⚡ 大芯片的代价：制造难，成本高 为什么赚钱效率会走下坡路？ Cerebras 走了一条极其激进的技术路线——制造世界上最大的芯片。技术咨询公司 Creative Strategies 的首席执行官 Ben Bajarin 指出，这种做法很可能给毛利率带来压力，因为超大尺寸芯片的制造难度极高。 对比一下：老牌巨头英伟达的毛利率稳在 70% 中段，超威半导体（AMD）也能守住 50% 中段。Cerebras 即使领先季度做到了 47%，全年的指引也只敢看到 40% 上下。 为了应对眼前激增的需求，公司甚至不得不临时从现有客户那里租回自己的旧系统。首席财务官 Bob Komin 在电话会上解释，租用第三方容量的额外成本会暂时压低核心云及其他服务的毛利率。 🔮 长期目标还有多远？ 不过，Cerebras 并没有放弃对高毛利的追求。公司设下的长期目标是毛利率达到 60%。 在需求端，它手里的牌并不差。Cerebras 专注推理市场，与 OpenAI 签下了高达 200 亿美元的多年协议，ChatGPT 背后将部署 750 兆瓦的 Cerebras 芯片。首席执行官 Andrew Feldman 还透露，公司正在以色列、阿联酋、澳大利亚、新加坡、印度和印尼就建设数据中心展开早期讨论。 💰 本季营收指引也超出预期。Cerebras 预计第二季度调整后销售额为 1.94 亿美元，高于分析师平均估计的 1.7434 亿美元。

EntAI观察

Cerebras 当前的低毛利率更像是激进扩张期的必要代价。晶圆级芯片在推理市场的需求因为 OpenAI 巨单而得到验证，但想撑起 60% 的长期目标，必须解决制造良率和成本结构问题。租回旧设备应急可以守住客户，却会让盈利数据暂时难看。关键在于，海外数据中心布局能否快速转化为自有产能，把暂时压低毛利率的外部成本消化掉。 今天这份财报说明一个趋势：AI 芯片的竞争早已不只看性能，交付能力和成本控制正在成为真正的分水岭。